在2003年开始的新一轮经济增长中，医药行业慢于基础性行业，这是在周期的特定阶段出现的现象。长期看来，医药仍是增长最快的行业之一，其中部分优秀企业的成长性将优于行业。
改革开放以来，我国医药产业取得了长足发展，尤其是近年，我国医药产业逐步走向规范。随着国内国际医药市场的发展和我国对加入WTO相关承诺的兑现，笔者认为我国医药产业主要呈现以下五大特征：
第一，我国医药仍处于初级发展阶段
国内企业新药创新能力弱，普药市场份额超过90%，而在国际医药制造业中，专利药占据了超过7成的份额；国内医药制造业集中度低，制造业20强的国内市场集中度为42%，而世界医药市场上20强占据66%的市场份额。
第二，新药研发的预期回报率低导致创新能力弱
受国内用药水平低、难以进入国外市场、国内医药基础研发薄弱等因素影响，我国新药研究的预期回报率较低，导致我国医药制造业的研发投入不足。美国医药制造业的R&D强度是我国的7倍。2001年，我国投入医药制造业的新产品研发经费仅为14.1亿元人民币，而国外平均一个新药的研发投入为8亿美元。
第三，市场进入壁垒不同导致子行业间存在盈利能力差异性
中成药和生物制药的利润率达11%，超出行业利润率2个百分点；中药饮片的利润率高出化学原料药的利润率2个百分点。化学药利润率较低。
第四，医药制造业处于内部结构调整期
调整主要分为两个方面：一是各子行业间比重在调整，中药及生物制药等子行业的快速发展是导致化学药比重下降的重要原因；二是专利药的比重将增加，2000年专利药在我国医药市场上占据9%的市场份额，预计到2010年将占有21%的市场份额，其中中药与生物制药有较大的创新产出潜能。
第五，政府将继续推动药品降价
未来药价下降空间主要来自医院药价的下降。2004年7月的资料显示，医院的平均实际零售价高于药店39.50%。政府将继续医药分业改革，且在这个过程中将通过提高服务收费来补偿医疗机构在药费收入上的损失，从而推动药价下降。
以上分析的是我国医药产业的基本特征。在此特征下，各子行业的投资价值如何呢?
